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　　1月份中航证券军工材料指数（-3.57%）ღ★，军工（申万）指数（-7.28%）ღ★，跑赢行业3.70个百分点ღ★。

　　上证综指（-3.02%）ღ★，深证成指（-2.48%）ღ★，创业板指（-3.63%）ღ★；涨跌幅前三ღ★：铂力特（+26.05%）ღ★、民士达（+19.07%）ღ★、广大特材（+18.57%）ღ★；

　　张跌幅后三ღ★：光启技术（-14.96%）ღ★、华秦科技（-13.05%）ღ★、中复神鹰（-12.79%）ღ★。

　　中国商飞副总经理沈波表示2025年C919产能将达到50架ღ★，预计出达到30架ღ★，同时ღ★，C929宽体客机正在进行初步设计以及供应商的筛选工作ღ★，并即将进入详细设计阶段ღ★。大型客机的机体结构价值量占比在30%-35%ღ★，其中主要是机体材料ღ★，目前C919的机体材料仍然主要来自进口ღ★，在国产替代的环境下ღ★，国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场

　　中航工业复材与中国航发商发组建的上发复材首件复合材料风扇叶片成功下线金沙水磨坊ღ★，标志着复材在航空发动机领域的重大技术突破ღ★。复合材料凭借着重量轻ღ★、强度高ღ★、耐腐蚀性强等优异性能ღ★，正在还渐取代传统材料ღ★，在航空制造领域中的应用比重逐渐提升ღ★。

　　除了民用航空ღ★，随着军用武器装备性能的快速发展ღ★，对材料的多功能性要求不断提升ღ★，而复合材料在多功能性材料的重要性不仅体现在其材料性能方面ღ★，还在于其可复合多功能性的特点ღ★。在不断发展的军事技术和需求下ღ★，复合材料的研发和应用将继续发挥关键作用

　　截至2月5日ღ★，有13家军工材料相关公司公告了2024年年度业绩预告ღ★，1家公告了业绩快报ღ★，其中5家企业业绩实现了增长ღ★，9家企业业绩同比下滑ღ★。整体来看ღ★，目前发布预告及快报的上市公司净利润增速下限中位数均为-56.93%金沙水磨坊ღ★，增速上限中位数均为-45.72%ღ★。其中ღ★，业绩预亏的企业整体普遍受到市场需求调整ღ★，竞争加剧ღ★，价格竞争激烈ღ★，从而导致利润下降的情况ღ★。

　　美国高性能火箭发动机研发商FirehawkAerospace完成了C轮融资ღ★，获得了6000万美元ღ★；另外ღ★，美国3D打印技术无人机制造公司FirestormLabs获得了美国空军1亿美元的合同ღ★。增材制造工艺的应用实现了复杂结构的快速制造ღ★，降低生产成本ღ★，提高装备性能与可靠性ღ★，因此ღ★，3D打印正从以往的快速原型件向实际的轻量化金沙水磨坊ღ★、定制化零部件的批产应用发展ღ★，另外ღ★，3D打印在武器装备的维护和修复方面也得到了快速发展ღ★。除了军工领域的应用ღ★，随着增材制造行业的成本控制ღ★、规模化生产ღ★、产品品控ღ★、技术水平等要求的日臻成熟ღ★，其在民用领域也得到了快速拓展

　　从目前已披露的军工材料上市公司业绩预报来看ღ★，2024年是军工材料“十四五”以来ღ★，压力最大的一年ღ★，需求ღ★、价格的波动均不尽人意ღ★。但“黎明前是黑暗的”ღ★，我们寄希望于2025年行业的复苏ღ★，对军工材料行业有如下判断ღ★：

　　2025年是“十四五”的收尾之年ღ★，军工行业需求有望在2025年得到集中释放ღ★。军工材料作为军工行业的物质基础ღ★，在行业拐点到来之际ღ★，上游企业将提前受益ღ★，表现出更高的业绩弹性ღ★。同时从近期相关碳纤维落地的大额订单来看ღ★，行业的确定性正在不断恢复

　　军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律尊龙凯时ღ★，也是提升军费使用效率ღ★，国家低成本采购要求下必然结果ღ★。但在当前需求波动的环境下ღ★，降价与产品可靠性之间一定程度形成了学时之势ღ★，因此基于军工安全性要求的考虑下ღ★，我们认为ღ★，在需求未有大幅改善的情况下ღ★，持续的大幅度下降是不可持续的ღ★，也是不符合工业品生产规律的ღ★。而随着行业需求的修复ღ★，以量换价是军工材料行业成熟的重要表现

　　从军品采购的角度来看ღ★，军队反腐力度不断加大ღ★，一些存在违规行为的军工供应商被处罚ღ★，暂停业务ღ★。尤其是对于一些单流水环节ღ★，断链风险暴露ღ★。因此我们认为ღ★，产业链重塑整合ღ★、多流水发展趋势将愈加明显ღ★：从军工生产企业的角度来看ღ★，当下环境ღ★，军工公司正不断避免对单一业务领域ღ★、单一客户ღ★、单一型号装备的依赖ღ★，降低客户集中风险ღ★，防止某一业务暂停对企业经营业绩的影响ღ★。综合来看尊龙凯时ღ★，我们认为ღ★，未来军品渠道优势将逐渐弱化ღ★，产品的成本ღ★、技术ღ★、质量等优势将成为企业的核心竞争力ღ★。而随着渠道壁垒的放开ღ★，对于一些产品优质的供应企业ღ★，正迎来新的增长机遇

　　目前在武器装备性能快速发展的情况下ღ★，对材料的要求也不仅仅局限于某一点特性ღ★，对材料的多功能性要求不断提升ღ★。而复合材料在多功能性材料的重要性不仅体现在其材料性能方面ღ★，还在于其可复合多功能性的特点因此我们认为未来武器装备的复材应用比重有望持续提升ღ★。

　　在军工应用上ღ★，3D打印增材制造的应用拓展进入到了快速发展阶段正从以往的快速原型件向实际的轻量化ღ★、定制化零部件的批产应用发展ღ★。同时以超卓航科为首ღ★，增材制造维护和修复领域也得到了快速发展ღ★。此外ღ★、一些新的材料特种加工工艺ღ★，如纳米技术ღ★、等离子体喷涂ღ★、熔融沉积等ღ★，随着对武器装备材料性能要求的不断提升ღ★，也有望得到更多的应用与发展

　　高端材料“民用”市场给企业带来第二增长动力ღ★。除去军品方面的快速增长ღ★，材料技术的成熟也给行业带来了广阔的“民用”市场ღ★，为相关领域带来第二增长动力ღ★，如碳纤维在风电ღ★、氢能储存等新能源领域展现出了良好的前景ღ★；高温合金方面ღ★，随着技术的成熟ღ★，燃气轮机上ღ★，也有望给高温合金市场再添发展动能

　　低空经济为复合材料带来发展机遇ღ★。低空经济产业在2024年得到了市场充分的重视ღ★，无论是作为低空经济主导产业的无人机ღ★，还是成为低空经济重要载体的eVTOLღ★，对机体轻质化ღ★、小型化ღ★、高性能具有较高要求ღ★，因此碳纤维复合材料的应用需求迎来可广阔的市场空间ღ★。

　　“大飞机”国产替代市场广阔ღ★。截至2024年底ღ★，东航ღ★、国航ღ★、南航三大航司均已将C919投入商业运营ღ★，三大航司累计接收了12架C919ღ★。当前ღ★，中国已经成为全球除美国以外的最大的民用飞机市场ღ★，未来ღ★，中国有望成为全球最大的单一航空运输市场ღ★。大型客机机体结构价值量占比在30%-35%ღ★，未来20年市场规模在3万亿以上ღ★，其中主要是机体材料金沙水磨坊ღ★。目前C919的机体材料仍然主要来自进口ღ★，而在国产替代的环境下ღ★，国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场ღ★。

　　光威复材ღ★、中复神鹰ღ★、中简科技ღ★、佳力奇（碳纤维复合材料）ღ★；抚顺特钢ღ★、钢研高纳ღ★、航材股份（高温合金）ღ★；西部超导ღ★、宝钛股份ღ★、西部材料（钛合金）ღ★；铂力特ღ★、超卓航科（增材制造）ღ★；华秦科技ღ★、佳驰科技（隐身材料）ღ★；北摩高科（碳碳复材）ღ★。

　　证券之星估值分析提示西部材料盈利能力一般ღ★，未来营收成长性良好ღ★。综合基本面各维度看尊龙凯时ღ★，股价合理ღ★。更多

　　证券之星估值分析提示光启技术盈利能力一般ღ★，未来营收成长性优秀ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价偏高ღ★。更多

　　证券之星估值分析提示北摩高科盈利能力良好ღ★，未来营收成长性一般ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价偏高ღ★。更多

　　证券之星估值分析提示钢研高纳盈利能力良好ღ★，未来营收成长性良好ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价合理ღ★。更多

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　　证券之星估值分析提示中简科技盈利能力良好ღ★，未来营收成长性良好ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价偏高ღ★。更多

　　证券之星估值分析提示佳力奇盈利能力优秀ღ★，未来营收成长性良好ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价偏高ღ★。更多

　　证券之星估值分析提示抚顺特钢盈利能力较差ღ★，未来营收成长性一般ღ★。综合基本面各维度看ღ★，股价合理ღ★。更多

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