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　　调研记录中泰股份（300435.SZ）ღ◈ღ：行业步入投资新周期ღ◈ღ，动力来自节能减排及产能升级 设备销售订单达17.9亿创历史新高中泰股份在9月29日接受调研时表示阿法兔宝官方网站ღ◈ღ，经过2014-2015年的冰冻期后ღ◈ღ，行业进入新的投资周期ღ◈ღ，动力更多是来自节能减排和产能升级ღ◈ღ。

　　智通财经APP讯ღ◈ღ，中泰股份（300435.SZ）在9月29日接受调研时表示ღ◈ღ，经过2014-2015年的冰冻期后ღ◈ღ，行业进入新的投资周期ღ◈ღ，动力更多是来自节能减排和产能升级ღ◈ღ。在2030年碳达峰前ღ◈ღ，公司订单都比较可观ღ◈ღ，目前战略重点是进入气体投资领域阿法兔宝官方网站ღ◈ღ。截止8月ღ◈ღ，公司设备销售在手订单17.90亿ღ◈ღ，达历史新高ღ◈ღ。从合同的数量上来说阿法兔宝官方网站ღ◈ღ，其实煤化工和石化的数量是最多的ღ◈ღ，但是天然气的合同单量较大ღ◈ღ，主要形式为EPCღ◈ღ。目前欧洲天然气达到最高价ღ◈ღ，领先于所有大宗物资的涨幅ღ◈ღ，预计中短期之内不会有廉价时代ღ◈ღ，处于量价齐升的情况ღ◈ღ。天然气的涨价对设备需求有压缩ღ◈ღ，但影响不会很大ღ◈ღ，政府也不会允许烧煤ღ◈ღ。目前有部分大空分项目暂停ღ◈ღ，公司现在没有大空分的项目ღ◈ღ，在石化领域做的是小炼化ღ◈ღ、新型炼化ღ◈ღ，暂停的少ღ◈ღ。板翅式换热器相当于汽车发动机ღ◈ღ，决定深冷装置的效率的关键部件ღ◈ღ，公司在国内绝对处于领先地位ღ◈ღ。公司选择的80%-90%的压缩机都是进口的ღ◈ღ，因为国产的设备目前稳定性不高尊龙凯时ღ◈ღ。

　　公司的主营业务是深冷设备和燃气运营ღ◈ღ。深冷技术相对于空调ღ◈ღ、冷链运输一些普冷ღ◈ღ，深冷技术定义在零下50-60度ღ◈ღ，我们的深冷设备应用于零下100度左右ღ◈ღ。深冷技术的原理是把气态合成气加压ღ◈ღ、低温转换成液态ღ◈ღ，利用不同气体的沸点ღ◈ღ，提纯出纯净气体ღ◈ღ，进入合成或能源领域应用ღ◈ღ。核心设备板翅式换热器在石油化工ღ◈ღ、煤化工ღ◈ღ、天然气应用ღ◈ღ，应用领域也在不停拓展ღ◈ღ，比如电子气阿法兔宝官方网站ღ◈ღ、氦气ღ◈ღ、氢能源ღ◈ღ。设备板块比较完善ღ◈ღ，也开始布局运营领域ღ◈ღ，形成“设备制造+投资运营”双引擎尊龙凯时尊龙凯时ღ◈ღ。

　　问ღ◈ღ：随着下游煤化工ღ◈ღ、钢铁ღ◈ღ、石化行业的需求增加ღ◈ღ，公司认为下游行业发展的驱动力是什么ღ◈ღ，以及公司未来的持续性会如何?

　　答ღ◈ღ：对于下游行业的驱动力ღ◈ღ，公司认为经过2014-2015年的冰冻期后尊龙凯时ღ◈ღ，行业进入新的投资周期ღ◈ღ，动力更多是来自节能减排和产能升级ღ◈ღ。石化行业的投资几乎都在中国ღ◈ღ，新型煤化工新建ღ◈ღ、传统煤化工的转型升级都是带动下游行业最直接的因素ღ◈ღ。在2030年碳达峰前ღ◈ღ，公司订单都比较可观ღ◈ღ，2030年以后不好说ღ◈ღ，因此公司目前战略重点是进入气体投资领域ღ◈ღ，增加公司的持续竞争力ღ◈ღ。

　　问ღ◈ღ：请问公司目前的订单量是多少?公司的收入能否根据下游石油化工ღ◈ღ、煤化工ღ◈ღ、及电子制造行业进行拆分?

　　答ღ◈ღ：公司在2021半年报中披露ღ◈ღ，截止8月ღ◈ღ，公司设备销售在手订单17.90亿ღ◈ღ，达历史新高ღ◈ღ。公司的具体收入没有按照行业拆分ღ◈ღ，主要是根据冷箱阿法兔宝官方网站ღ◈ღ、换热器及成套设备进行计算尊龙凯时ღ◈ღ。一般来说ღ◈ღ，板翅式换热器在收入中占比不多ღ◈ღ，但是毛利率较高ღ◈ღ，有60-70%自制率ღ◈ღ，利润占比较大ღ◈ღ，冷箱和成套设备对半分ღ◈ღ。在手订单中ღ◈ღ，天然气占40%左右ღ◈ღ，煤化工ღ◈ღ、石化占比为20%-30%左右ღ◈ღ，电子制造领域占比较小ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：从合同的数量上来说ღ◈ღ，其实煤化工和石化的数量是最多的ღ◈ღ，但是天然气的合同单量较大ღ◈ღ，主要形式为EPCღ◈ღ，供应成套设备ღ◈ღ。天然气主要的作用是解决运输和调峰问题ღ◈ღ。国内其实一直处于天然气供给紧张的状态ღ◈ღ，尤其在冬天用气量很大ღ◈ღ，国内的产量和进口量不可能快速到达ღ◈ღ。天然气的储气工程是个很大的问题ღ◈ღ，中石油ღ◈ღ、中石化用废弃油井储存ღ◈ღ，量很小ღ◈ღ，对地形要求严格ღ◈ღ，另一种方法就是LNGღ◈ღ，承担调峰的功能ღ◈ღ。我们供应的是LNG工厂ღ◈ღ，把天然气从气态变成液态ღ◈ღ。液态天然气非常必要ღ◈ღ，气态天然气中含有二氧化硫ღ◈ღ，真正的清洁能源是LNGღ◈ღ，液化过程中ღ◈ღ，杂质就去掉了ღ◈ღ。另外ღ◈ღ，气态运输有一定的运输半径ღ◈ღ，液态更好ღ◈ღ。LNG工厂建设高峰在2004-2014年间ღ◈ღ，之后趋于稳定ღ◈ღ。山东中邑的天然气订单是比较稳定的ღ◈ღ，其未来的增量不在于设备制造ღ◈ღ，而是来自于下游的分销和应用ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：目前欧洲天然气达到最高价ღ◈ღ，领先于所有大宗物资的涨幅ღ◈ღ，预计中短期之内不会有廉价时代ღ◈ღ，处于量价齐升的情况尊龙凯时ღ◈ღ。天然气的涨价对设备需求有压缩ღ◈ღ，但影响不会很大ღ◈ღ，政府也不会允许烧煤ღ◈ღ。城燃公司也分两套定价机制ღ◈ღ，分为淡季和旺季ღ◈ღ，天然气在淡季没什么利润ღ◈ღ，旺季利润较高ღ◈ღ，公司可以承担一部分涨价;山东中邑在存量期和增量期的价格有所区别ღ◈ღ，涨价ღ◈ღ、降价主要还是看如何调价ღ◈ღ，公司还是能够进行一部分的顺价ღ◈ღ。我们公司从设备制造转向下游运营ღ◈ღ，通过山东中邑进入燃气运营ღ◈ღ，在风光伏的储能问题未解决的背景下ღ◈ღ，天然气作为清洁能源不可能退出历史舞台ღ◈ღ，其他气体也是重要的运营方向ღ◈ღ，将贡献稳定的收入和利润ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：公司之前有考虑在焦炉尾气方面进行一些投资ღ◈ღ，但是担心焦炭产能的收缩ღ◈ღ，一直未能实际落地ღ◈ღ。双碳控制下ღ◈ღ，碳排放最多的是电力和炼钢ღ◈ღ，炼钢的减排主要是两个技术路径ღ◈ღ，一个是提高废钢冶炼;第二个是用氢气代替焦炭作为催化剂ღ◈ღ，目前还是示范工程比较多阿法兔宝官方网站ღ◈ღ，但因为制氢气成本太高ღ◈ღ，还没有大规模应用ღ◈ღ，还是更多得采用焦炭ღ◈ღ。我们以后也会考虑做焦炉尾气项目的运营ღ◈ღ，但需要谨慎ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：目前有部分大空分项目暂停ღ◈ღ，我们现在没有大空分的项目ღ◈ღ，石化领域我们做的是小炼化ღ◈ღ、新型炼化ღ◈ღ，我们暂停的少ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：制氢不是一个新鲜话题ღ◈ღ，是成熟技术ღ◈ღ，无非是氢气用来做什么ღ◈ღ。我们没有用到能源领域ღ◈ღ，主要是应用于能源化工ღ◈ღ、电子制造等领域的下端合成ღ◈ღ，煤化工和石化就是制氢ღ◈ღ，产能占比为40-50%ღ◈ღ，用在化工合成阿法兔宝官方网站尊龙凯时ღ◈ღ。国际上解决氢气的运输主要是两个技术路径ღ◈ღ，一个是有机溶液储氢ღ◈ღ，另一个就是液化ღ◈ღ。我们能做的是氢的储运ღ◈ღ，将氢液化ღ◈ღ。我们的板翅式换热器被国家大型应用制氢实验装置中采用ღ◈ღ，也在氦气液化中得到应用ღ◈ღ。氢气液化是深冷技术的制高点ღ◈ღ，也是我们孜孜不倦立足的研发点ღ◈ღ。所以在绿氢方面ღ◈ღ，我们在做的就是液化ღ◈ღ，并规划依托我们的工程能力ღ◈ღ，与电解水厂家合作ღ◈ღ，进行氢的储运和下游的气体运营ღ◈ღ。在灰氢和蓝氢方面ღ◈ღ，煤制氢ღ◈ღ，化石能源制氢及PDH制氢ღ◈ღ，尾气提纯都有现成业绩ღ◈ღ。总的布局思路是降低提纯ღ◈ღ、液化的成本ღ◈ღ，解决运输的问题ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：板翅式换热器相当于汽车发动机ღ◈ღ，决定深冷装置的效率的关键部件ღ◈ღ，公司在国内绝对处于领先地位ღ◈ღ。竞争对手主要有美国的查特ღ◈ღ、法孚阿法兔宝官方网站ღ◈ღ，日本住友ღ◈ღ。深冷产业链很长ღ◈ღ，掌握核心部分ღ◈ღ，再做集成ღ◈ღ。中泰做得好地方主要在于细节ღ◈ღ，提纯过程致密性高ღ◈ღ。在这一行ღ◈ღ，工程能力也相当关键ღ◈ღ。

　　答ღ◈ღ：中泰选择的80%-90%的压缩机都是进口的ღ◈ღ，因为国产的设备目前稳定性不高ღ◈ღ。压缩机成本占比比较高ღ◈ღ，我们都是外采购ღ◈ღ，我们选择成本更高的进口压缩机原因在于一是其能耗低ღ◈ღ，二是设备的稳定性高ღ◈ღ。

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