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　　根据*ST黑化重组预案显示尊龙appღ✿◈✿，被并方翔鹭石化股份有限公司（简称“翔鹭石化”）主营业务为PTA（精对苯二甲酸）的生产和销售ღ✿◈✿。经技术改造后ღ✿◈✿，翔鹭石化PTA产能达到150万吨ღ✿◈✿。另外ღ✿◈✿，全资子公司翔鹭石化（漳州）有限公司（简称“翔鹭漳州”）150万吨/年PTA项目在建ღ✿◈✿，预计于2012年建成投产ღ✿◈✿。

　　相关资料显示ღ✿◈✿，PTA的产业链情况是ღ✿◈✿：从PX（对二甲苯）到PTAღ✿◈✿，到聚酯纤维（涤纶）ღ✿◈✿，再到纺织服装ღ✿◈✿。以翔鹭石化为例ღ✿◈✿，其现有产品全部内销ღ✿◈✿，主要客户群体为江浙闽粤地区聚酯生产企业ღ✿◈✿。

　　作为经营产业链中上游的翔鹭石化尊龙appღ✿◈✿，经营风险在金融危机袭击下的2008年体现得淋漓尽致苍穹之上txtღ✿◈✿，当年翔鹭石化巨亏62844万元ღ✿◈✿。而与此同时ღ✿◈✿，拟借壳*ST光华（000703）的恒逸石化因其产业链较为完整ღ✿◈✿，2008年仅亏损469万元ღ✿◈✿。对于2008年的巨亏ღ✿◈✿，*ST黑化亦归结于产业链ღ✿◈✿。“由于上游产业PX价格的下降幅度不及PTA价格的下降幅度ღ✿◈✿，同时受下游聚酯纤维需求大幅减退的拖累ღ✿◈✿，翔鹭石化在2008年出现亏损ღ✿◈✿。”

　　翔鹭石化现实际控制人为Denn Hu（男ღ✿◈✿，拥有美国国籍）ღ✿◈✿。Denn Hu除控制翔鹭石化及其第一大股东厦门翔鹭化纤股份有限公司（简称“翔鹭化纤”）外尊龙appღ✿◈✿，还投资参控股了腾龙芳烃（漳州）有限公司（主营PXღ✿◈✿，简称“腾龙芳烃”）ღ✿◈✿、腾龙特种树脂（厦门）有限公司（主营聚酯ღ✿◈✿，简称“腾龙树脂”）ღ✿◈✿、翔鹭化纤（海城）有限公司（主营纤维）ღ✿◈✿、辽宁腾龙帘子布有限公司（主营聚酯）尊龙appღ✿◈✿、厦门海投腾龙码头有限公司（主营码头设施经营）ღ✿◈✿。

　　“从Denn Hu投资参控股情况来看ღ✿◈✿，其拥有了从PX到PTA再到聚酯纤维的产业链ღ✿◈✿，只不过没有放在翔鹭石化里而已ღ✿◈✿。这些相关联的资产应该要一起注入才完整ღ✿◈✿。”一资深并购重组人士接受《大众证券报》采访时表示ღ✿◈✿：“证券法规虽然对关联交易没有禁止ღ✿◈✿，但是要求将其纳入规范ღ✿◈✿。现行的政策是要求减少并规范关联交易ღ✿◈✿。”

　　对于交易后的关联交易ღ✿◈✿，*ST黑化在重组预案列出了四点ღ✿◈✿：一是向翔鹭化纤和腾龙树脂销售自产PTA产品尊龙appღ✿◈✿，2010年1至7月PTA销售金额约占13%ღ✿◈✿。13%相对应同期营业收入（61.87亿元）ღ✿◈✿，金额超过8亿元ღ✿◈✿；二是向腾龙树脂采购蒸汽ღ✿◈✿，2010年1至7月采购额约2.2亿元ღ✿◈✿；此外ღ✿◈✿，港口保安服务和出租岸罐ღ✿◈✿、废水处理服务和委托处理生物污泥两项数额不大ღ✿◈✿，2010年1至7月发生金额分别为250万元ღ✿◈✿、187万元ღ✿◈✿。

　　然而记者调查发现ღ✿◈✿，预案对于关联交易的描述不够全面ღ✿◈✿，“遗漏”未来将要发生的最重要的关联方——经营PX的腾龙芳烃ღ✿◈✿。不过ღ✿◈✿，在*ST黑化重组预案中苍穹之上txtღ✿◈✿，未来的关联方腾龙芳烃是作为克服经营风险的一大对策出现的ღ✿◈✿。预案显示ღ✿◈✿：“翔鹭漳州的PTA150万吨/年二期项目紧邻关联企业腾龙芳烃的80万吨PX 项目ღ✿◈✿，从而确保二期项目重要原材料PX供应的稳定性”ღ✿◈✿。

　　更令人惊奇的是ღ✿◈✿，记者在公告里发现两者存在着前后依附关系ღ✿◈✿：翔鹭石化原先准备是在现有PTA装置的基础上实施二期扩建工程——建设150万吨/年PTA项目 苍穹之上txtღ✿◈✿。后因PTA原料配套项目腾龙芳烃的80万吨/年PX项目拟在漳州南部的漳浦县投建ღ✿◈✿，翔鹭石化2007年决定改在漳州兴建150万吨/年PTA项目ღ✿◈✿。“（腾龙芳烃）PX项目建成后ღ✿◈✿，其PX产品将通过专用管道直接输送至翔鹭漳州PTA生产线尊龙appღ✿◈✿，以作为翔鹭漳州PTA项目的主要原料来源ღ✿◈✿，PX 不足部分再由翔鹭漳州对外采购ღ✿◈✿。”预案称ღ✿◈✿。这意味着ღ✿◈✿，将来翔鹭漳州和腾龙芳烃将会产生大量的关联交易ღ✿◈✿。

　　根据上交所2008年9月修订的股票上市规则ღ✿◈✿，“上市公司与关联人发生的交易金额在3000万元以上ღ✿◈✿，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易ღ✿◈✿，除应当及时披露外ღ✿◈✿，还应当将该交易提交股东大会审议”ღ✿◈✿。

　　“PTA只是中间产品ღ✿◈✿，上下游的任何急剧波动都是致命的ღ✿◈✿。翔鹭石化这种单一经营PTA产品‘借壳’上市苍穹之上txtღ✿◈✿，独立性存在严重问题尊龙appღ✿◈✿。这就像回到了以前国有企业的分拆上市ღ✿◈✿，严格说就是一道生产工序的上市ღ✿◈✿。”上述并购重组专业人士称ღ✿◈✿：“现在管理层鼓励资产整体上市ღ✿◈✿，连央企都要整体上市了ღ✿◈✿，这样做是逆潮流而动ღ✿◈✿。”