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　　6月3日(美国东部时间)ღღღ✿★，杜邦公司宣布ღღღ✿★，随着农业部门从原陶氏杜邦公司成功分拆并分立为科迪华公司ღღღ✿★，杜邦公司以独立公司身份全新亮相ღღღ✿★。

　　如果把全球化工行业比作江湖ღღღ✿★，以当年陶氏和杜邦的实力凯时尊龙官网appღღღ✿★！ღღღ✿★，位居二哥三哥地位多年ღღღ✿★，一般人也不敢说什么ღღღ✿★。这两位ღღღ✿★，都是来自美国的老乡ღღღ✿★！

　　于是ღღღ✿★，2015年11月ღღღ✿★，陶氏和杜邦对外宣布了这个全球化工行业震动的消息ღღღ✿★。两家将进行对等合并ღღღ✿★，分分钟夺了巴斯夫的头把交椅ღღღ✿★！

　　事实上ღღღ✿★，这两家公司一直向特种化学品领域持续谋求增长的战略驱动ღღღ✿★。全球领军的化工企业ღღღ✿★，过去几十年ღღღ✿★，一直在从基础化学品向特种化学品迁徙的过程里ღღღ✿★，这次合并ღღღ✿★，将大大推动这两家公司的转型之路ღღღ✿★。

　　被任命为杜邦临时CEO后不久日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★，爱德华·布林恩(Edward Breen)接到了陶氏化学CEO利伟诚(Andrew Liveris)的电话日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★。这位竞争对手显然不只是来表达祝贺的ღღღ✿★，布林恩也猜到了利伟诚的来意ღღღ✿★。两人约定ღღღ✿★，周日在美国费城共进午餐ღღღ✿★。

　　几天后的午餐会上ღღღ✿★，利伟诚和布林恩探讨了把杜邦和陶氏合二为一尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，随后再拆分为三家独立公司的计划ღღღ✿★。杜邦和陶氏分别创立于1802年和1897年ღღღ✿★，都是世界500强榜单上的常客ღღღ✿★。两家化工巨头当时的市值均在600亿美元左右ღღღ✿★，这使得对等合并成为可能ღღღ✿★。

　　利伟诚希望布林恩能认真考虑自己的提议ღღღ✿★，并暗示还有其他交易对手可供选择ღღღ✿★。这次秘密会谈数天后ღღღ✿★，布林恩给利伟诚回了电话ღღღ✿★，同意促成交易ღღღ✿★。

　　相比于在陶氏工作了30余年的利伟诚ღღღ✿★，布林恩只能算是化工行业的新手ღღღ✿★。他在2015年加入杜邦董事会ღღღ✿★，不到一年后ღღღ✿★，被委任为公司的临时CEO尊龙ag旗舰厅登录ღღღ✿★，ღღღ✿★。

　　布林恩成为公司一员时尊龙AG旗舰厅appღღღ✿★，杜邦正忙着与激进投资者进行控制权之争尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★。这场纷争最终导致杜邦时任CEO柯爱伦(Ellen Kullman)的下台尊龙凯时ღღღ✿★。在布林恩接替她之前ღღღ✿★，柯爱伦已在这一岗位上工作了六年ღღღ✿★。

　　2015年1月ღღღ✿★，对冲基金特里安(Trian)开始公开表达对杜邦的不满ღღღ✿★，该基金合伙人佩尔茨(Peltz)要求杜邦实施更大范围的变革ღღღ✿★，比如分拆部分业务ღღღ✿★。特里安基金持有杜邦约3%的股份ღღღ✿★，是公司的第五大股东ღღღ✿★。

　　激进投资者专注于发掘被市场低估的企业ღღღ✿★，并通过积极参与公司管理ღღღ✿★，提高作为股东的利益ღღღ✿★。它们介入企业运营的方式通常较为激进ღღღ✿★，这也是它们得名“激进投资者”的主要原因ღღღ✿★。

　　事实上ღღღ✿★，杜邦当时的确在着手分拆业务尊龙人生ღღღ✿★。ღღღ✿★。这部分资产被命名为科慕ღღღ✿★，以生产钛白粉和特氟龙等高性能化学品闻名ღღღ✿★。但佩尔茨希望杜邦能再接再厉ღღღ✿★，继续将旗下的材料ღღღ✿★、营养健康和农化等业务拆分为不同板块ღღღ✿★。

　　柯爱伦拒绝了这一提议ღღღ✿★。她认为ღღღ✿★，目前的业务结构有助于公司在规模尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★、渠道及品牌等方面获得更多利益ღღღ✿★。在柯爱伦看来ღღღ✿★，特里安基金过于关注分拆业务这样的高风险举动了ღღღ✿★。

　　为了缓解与激进投资者的争端ღღღ✿★，杜邦曾提议向特里安基金提供一个董事会席位ღღღ✿★，但前提是佩尔茨本人不能成为候选人ღღღ✿★。

　　这显然不能满足佩尔茨的要求ღღღ✿★。根据他提出的方案ღღღ✿★，杜邦董事会需为他提供两个席位ღღღ✿★，他自己需占据其中一个ღღღ✿★。同时ღღღ✿★，特种化学品公司科慕的董事会中ღღღ✿★，也需有两个席位属于特里安基金ღღღ✿★。

　　这场斗争在2015年5月的年度股东大会上进入高潮ღღღ✿★。杜邦管理层提名的12位董事会成员全数获得了通过ღღღ✿★，佩尔茨未能得到机会提名自己中意的候选人日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★。

　　柯爱伦将杜邦的股价和业绩下滑归结于外部市场因素ღღღ✿★，但一些投资者对她失去了耐心ღღღ✿★，指责她没有能力兑现所提出的变革公司的承诺ღღღ✿★。

　　在分析师们看来ღღღ✿★，杜邦新任一把手将赢得激进投资者的支持ღღღ✿★。他曾在2002年至2012年间担任泰科国际的CEOღღღ✿★，任期内ღღღ✿★，这家工业巨头被分拆为三家专注于不同业务的公司ღღღ✿★。

　　在杜邦陷入腥风血雨的前一年ღღღ✿★，它的交易对象——陶氏也曾上演过类似的剧情ღღღ✿★。但有所不同的是ღღღ✿★，陶氏CEO利伟诚成功平息了纷争ღღღ✿★。

　　这次扮演主角的是另一家对冲基金第三点(Third Point)ღღღ✿★。第三点的掌门人丹·罗伯(Dan Loeb)建议将陶氏一分为二ღღღ✿★，把特种化学品和石油炼化板块置入不同的公司运营ღღღ✿★。

　　在罗伯看来ღღღ✿★，将这两项业务放在同一屋檐下尊龙人生官网ღღღ✿★！ღღღ✿★，不利于陶氏的长期发展日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★。陶氏坚持捍卫现有的战略ღღღ✿★，宣称保留原材料板块有利于控制成本ღღღ✿★。

　　双方僵持之际ღღღ✿★，激进投资者也曾有意发起代理权战争ღღღ✿★。陶氏在此时明智地做出了让步ღღღ✿★，以避免事态扩大ღღღ✿★。

　　陶氏董事会因此加入了四名独立董事ღღღ✿★，其中两人由第三点基金指派ღღღ✿★。2014年末ღღღ✿★，陶氏还宣布与第三点基金达成了为期一年的停战协议ღღღ✿★，约定在此期间ღღღ✿★，激进投资者不得公开批评公司ღღღ✿★。

　　这份协议到期的时间为2015年11月ღღღ✿★。正是在停战书失效前的一个月ღღღ✿★，陶氏和杜邦的一把手举行了那场秘密会晤ღღღ✿★。此后ღღღ✿★，利伟诚和布林恩又见了几次面ღღღ✿★，并草拟出一份供两家公司实施交易的框架协议ღღღ✿★。

　　几个星期后ღღღ✿★，特里安基金的佩尔茨受邀前往巴尔的摩ღღღ✿★，与杜邦董事会成员见面ღღღ✿★。在这次会谈中ღღღ✿★，佩尔茨表态称ღღღ✿★，他会支持布林恩晋升为公司的常任CEOღღღ✿★，但前提是ღღღ✿★，杜邦保证以下三种情况至少会出现一种ღღღ✿★：杜邦分拆部分业务ღღღ✿★；杜邦与先正达就农化板块展开交易ღღღ✿★；亦或是杜邦与陶氏合并ღღღ✿★。

　　多年前ღღღ✿★，他在与利伟诚的一次午餐中得知ღღღ✿★，陶氏对与杜邦的交易很感兴趣ღღღ✿★。两人当时就此展开过讨论ღღღ✿★，但结论是ღღღ✿★，时机尚不成熟ღღღ✿★。

　　在巴尔的摩的这次会面中ღღღ✿★，布林恩并未告知佩尔茨ღღღ✿★，他已经与利伟诚再度探讨了两家公司交易的可行性日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★。

　　2015年11月ღღღ✿★，杜邦董事会决定任命布林恩为常任CEOღღღ✿★。当时有敏锐的分析师认为ღღღ✿★，这意味着杜邦有可能会采取更为激进的战略ღღღ✿★，但没有人知道究竟会发生什么ღღღ✿★。

　　那个月底ღღღ✿★，布林恩拜访了特里安基金位于纽约的办公室ღღღ✿★。在佩尔茨签署保密协议后ღღღ✿★，布林恩向他透露了那个秘密ღღღ✿★：杜邦正与陶氏筹划交易ღღღ✿★。考虑到特里安基金在拆分大型企业集团方面的丰富经验ღღღ✿★，陶氏和杜邦都希望这家机构能够参与其中ღღღ✿★。

　　不久后ღღღ✿★，陶氏和杜邦召集了数百名来自摩根士丹利ღღღ✿★、高盛等公司的顾问ღღღ✿★，研究如何将两家公司进行先合并后拆分的交易ღღღ✿★。

　　2015年12月11日日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★，陶氏和杜邦对外宣布了这个足以引爆华尔街的消息ღღღ✿★。两家公司将进行对等合并ღღღ✿★，新公司更名为陶氏杜邦(DowDuPont)ღღღ✿★，利伟诚将担任公司董事会主席ღღღ✿★，布林恩成为CEOღღღ✿★。原陶氏股东所持有的每股股份将能换得新公司的1股股份ღღღ✿★，原杜邦股东所持有的每股股份则能获得陶氏杜邦1.282股的股份ღღღ✿★。

　　但合并不过是拉开了这桩交易的序幕日本RAPPERDISSSUBS13ღღღ✿★。陶氏杜邦最终将分拆为三家独立上市公司ღღღ✿★，分别负责材料科学ღღღ✿★、特种产品和农业三个不同板块ღღღ✿★。

　　科慕总裁兼首席执行官马克诺（Mark Vergnano）或许是这桩交易最为合适的点评人之一ღღღ✿★。他曾在杜邦工作三十多年ღღღ✿★，随着科慕的分拆而离开公司ღღღ✿★。

　　马克诺告诉记者ღღღ✿★，20年前ღღღ✿★，企业更倾向于多元化发展的模式尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，它能对冲市场波动之于某项业务的影响ღღღ✿★，从而让公司层面实现整体平衡ღღღ✿★。但过去这些年ღღღ✿★，更为聚焦和专业化成为一种新的趋势ღღღ✿★，这也是投资者的诉求尊龙凯时 - 人生就是搏!平台ღღღ✿★，ღღღ✿★。

　　公司将更专注于某个具体的业务方向ღღღ✿★，是这种改变带来的好处ღღღ✿★。但风险在于ღღღ✿★，企业也因此把鸡蛋放在了一个篮子里ღღღ✿★。“你需要权衡其中的利弊ღღღ✿★。”马克诺摊开两只手ღღღ✿★，做出了一个左右掂量的动作ღღღ✿★。

　　此次拆分特点主要是ღღღ✿★，一方面把两家公司分别最擅长的部分相对保留ღღღ✿★，同时将两家公司持续亏损但是有极强具互补性的的农业部门合起来ღღღ✿★，造就了一家世界数一数二的农业化工企业ღღღ✿★，与孟山都和先正达一决高下尊龙人生就是傅ღღღ✿★。此举一方面解决了两公司的农业业务亏损尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，同时也有利于两家公司业务整合ღღღ✿★，进行资源置换ღღღ✿★。何乐而不为?

　　与之类似的ღღღ✿★，还有中国化工收购先正达ღღღ✿★，成为全球农化巨头ღღღ✿★，然后中国化工和中化集团合并成为全球最大化工企业等等ღღღ✿★。

　　有人计算ღღღ✿★，合并首先会产生约30亿美元的成本协同效应ღღღ✿★，具体来说研发方面ღღღ✿★，两家公司研发平台合作ღღღ✿★，能更好实现成本节约和产品的更新换代ღღღ✿★，从而获得更好的潜在增长ღღღ✿★；材料业务领域ღღღ✿★，双方将在原料ღღღ✿★、研发和生产方面因规模效应而实现成本控制ღღღ✿★。这些都比各自经营产生更大的节约ღღღ✿★，这就是规模经济ღღღ✿★。

　　从范围经济的角度看ღღღ✿★，杜邦陶氏合并会带来10亿美元的增长协同效应ღღღ✿★。未来一段时间ღღღ✿★，两家公司都将重新对业务板块都进行调整ღღღ✿★，其中一些快速增长的业务部门将得到重点发展ღღღ✿★。正是因为合并会让两家公司分散的不同业务专业化重组ღღღ✿★，能够增强实力ღღღ✿★，有利于更多的占领市场ღღღ✿★。

　　陶氏化学全球CEO吉姆·菲特林(JimFitterling)表示ღღღ✿★：未来数年尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，新陶氏的资本项目支出将由此前的每年40亿美元缩减至28亿美元ღღღ✿★，降幅达三成ღღღ✿★，这缘于其在美国墨西哥湾和沙特的两个大型上游化工项目在去年已完全建成投产ღღღ✿★。

　　陶氏未来会将注意力更多聚焦于产业链下游的投资ღღღ✿★，美国和沙特两座大型化工项目所生产的基础材料ღღღ✿★，将被转化为更高价值的产品ღღღ✿★，提供给制造汽车ღღღ✿★、手机以及护肤品等终端消费品的厂商ღღღ✿★。

　　这项策略也将应用于中国ღღღ✿★，新陶氏正在江苏省张家港市新建一座有机硅树脂工厂尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，可用作美容ღღღ✿★、护理等产品的原材料ღღღ✿★，它将在2021年投产ღღღ✿★。

　　在农化板块剥离后ღღღ✿★，新陶氏也因此无需承担高昂的研发支出了ღღღ✿★。陶氏原本每年所花费的17亿美元研发费用中ღღღ✿★，有7亿美元被用于农业板块ღღღ✿★，化工材料的研发占用约9亿美元ღღღ✿★。

　　按照规划ღღღ✿★，新陶氏每年的研发费用占营业收入的比例不会高于2%ღღღ✿★，低于此前的2.9%ღღღ✿★。菲特林称尊龙凯时APP平台官网ღღღ✿★，如果以500亿美元的营收计算ღღღ✿★，将会有10亿美元用于化工材料的研发ღღღ✿★，这一数字并不会比过去逊色ღღღ✿★。